每经剪辑 盖源源 网曝黑料
每经影视记者 盖源源
每经影视剪辑 温梦华
据艺恩电影智库数据，2017年1~2月寰宇票房110.9亿元，比拟旧年同时微涨3.5亿元，但剔除本年才驱动计入票房的做事费之后，2017年1~2月票房同比仍微跌3%。相称是在包含春节档的2月，除做事费之后票房为57.93亿元，同比下滑18.9%。
电影市集莫得回暖，但老本对影院并购仍疼爱有加，近一周保利文化（03636,HK）、地面院线（837015）接连来源收购影院钞票。业内东说念主士以为，院线行业整合仍有空间，并购整合是未回电影放映行业发展的势必趋势。
但票房同比着落，银幕数仍在增长，影院盈利水平不如往昔。这些老本方仍纵脱砸钱收购，又在图谋什么？
1、影院收购报价一般是票房的2~3倍
保利文化（03636,HK）拟以6.8亿元收购星星文化100%股权。截止2016年12月底，星星文化旗下已有开业影城21家，在建影城4家，已签约未开业影城12家。已开业的21家影院中，有10家是星星文化与韩国影院产业巨头CJ CGV共同投资的，大多散布在北京、上海一线城市以及武汉、沈阳等二线省会城市。另外，星星文化在2013年还创立了我方独处的影院品牌“星星外洋影城”，据星星文化集团官网信息，当前已开业10家，散布在二、三线城市。
保利文化发布的收购公告截图网曝黑料
星星文化2015年度除税前及除税后净利润区别为3419.9万元、2562.2万元，但截止2016年12月31日，星星文化办法赫然下滑，除税前净利润为134万元，税后蚀本634.7万元。星星文化100%股权凭据成本法和改日现款流折现法，全体估值为7.07亿元，拟交游价钱为6.8亿元，减值率约3.9%。
按已开业及在建影城粗造计较，星星文化平均一家影城的收购价约为2700万元。星星文化旗下的CGV影院不少是票房大店，以北京CGV星星影城（奥体店）和沈阳CGV星集聚星星影城（中街店）为例， 猫眼专科版数据高慢，北京奥体店2015年、2016年票房区别为3407.9万元、2915.2万元，沈阳中街店2015年、2016年票房区别为2687万元、2291.7万元，这两个店的单银幕产出均大幅高于寰宇平均水平。
图据猫眼电影专科版
不外，星星文化独处品牌星星外洋影城的票房收入赫然不如CGV影院，即等于在广西南宁名挨次三的星星外洋影城（成华店），2015年、2016年票房区别为1442.7万元、1356.3万元，而更多的星星外洋影城年票房在千万以下。
视频在线看光大证券传媒行业分析师王铮分析称，当前影院并购市集，单体影院基本按照年度票房2~3倍报价收购。若被收购标的是专科影投公司，也曾签入不少新名堂口头的话，收购价钱则更高。
在一周内雷同有收购影院行为的地面院线（837015），收购的影院估值相对高一些。地面院线拟以6720万元收购恩施州高德文化传媒有限公司（以下简称“高德文化”）40%股权。截止2017年1月31日，高德文化100%股权评估价值为1.76亿元。据清晰信息，高德文化办法界限为电影放映做事；文学行为谋划；告白狡计代理。每经影视（微信号：meijingyingshi）记者防范到，高德文化主如果影院钞票，高德文化恩施市集部的告白招商信息高慢，当前在恩施有三家开业影城，一家在建影城预测年底开业。
地面院线发布的收购公告截图
公开信息高慢，高德文化还投资确立了武汉市科铂文化传媒有限公司（以下简称“科铂文化”），科铂文化在武汉还有两家已开业的高德外洋影城。
高德文化在武汉的两家影城2016年平均票房约1200万元，但在恩施的三家开业影城，2016年票房400-700万元不等，平均票房约560万元。若按现存公开信息的影院数目计较，高德文化旗下开业影院平均年票房约816万元。高德文化平均一家影院的估值约2900万元，是平均年票房的3.6倍。每经影视（微信号：meijingyingshi）记者就此事采访地面院线，地面院线高层示意，当前暂不便捷判辨干系收购的更多细节。
2、收购价钱未低廉 并购发起方包藏奸心
光大证券传媒行业分析师王铮示意，肤浅的收购成见过计较P/E、EBITDA的表情评估价钱，但由于不少影院财务轨制不健全，且有部分收入根蒂不入账，传统的评估办法无法准确推测影院的价值。当前在并购市集，单体影院用年票房2~3倍的报价收购，其实购买价钱也曾未低廉。
他举了个例子，举例有1家1200个座位、年票房2000万元的影院，收购价钱接近6000万元。而这么范畴的影院全体投资应该不跳跃2000万元，且不必一次性插足。不错通过融资租借治理总价约600万元的开荒插足，待开业后还不错通过预售会员卡的口头再收回部分现款（假定为400万元）。如果把影院卖了，那么影院以1000万元的试验插足相通了6000万元的收益。
多位院线行业资深东说念主士示意，当前国内院线仍有整合空间，改日几年影院并购将是行业趋势。各路老本介入，加上本已未低廉的收购报价，那么影院并购价钱还可能水长船高。干系词，2017年1~2月，国内票房同比仍鄙人降，截止2016年12月20日，广电总局数据高慢，内地银幕数已达40917块，若票房不行回暖，那么跟着新增银幕，影院的盈利水平下滑是势必的。
可是，并购发起方的诉求各有不同。保利文化2016年上半年终了收入12.25亿元，拍卖业务和剧院业务区别为4.25亿元、4.66亿元，影院业务相对前两者较少，约3.36亿元，占总收入比例为27%，影院业务利润6620万元。2016年上半年，保利文化直营影城达到28家，已立项尚未开业的影城名堂35个。
保利文化旗下的保利剧院（图据保利文化官网）
保利文化并购星星文化的影院，看得出仍在纵脱拓展产业链终局。保利文化此举是意图发展电影全产业链，这么对上游更有议价身手。保利文化董事会也示意，此次交游可快速擢升集团电影院投资业务的名次和品牌影响力，关于改日搭建电影业务全产业链具有进攻深嗜深嗜。
而地面院线当前基本是加盟影院，截止2016年6月30日，已开业影院643家网曝黑料，3290块银幕，是寰宇影院数、银幕数最多的院线。地面院线也曾有一定的范畴效应，能通过较强的影院束缚、做事水平增多刊行收入，但当今地面院线也在尝试投资影院，就在公告收购高德文化股权前，地面院线与陕西高景影业文化发展有限公司共同出资竖立了影院投资公司，出资占比40%。地面院线方面示意：“凭据公司的策略发展标的，拟进行电影院的投资。”